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9月の目次へ

日銀当座預金増減要因と金融調節等の概況

2006年9月実績

１．概況

〈銀行券要因〉
3,381億円の還収超（余剰要因）。前年（1,052億円還収超）に比べて2,329億円の余剰振れ。
	9月末発行残高 744,769億円 前年同月比 ＋1.2％ 9月中平均残高 740,450億円 前年同月比 ＋1.1％ （日本銀行発表「日銀当座預金増減要因と金融調節実績および実績速報」より）
〈財政等要因〉
4兆768億円の揚げ超（不足要因）。前年（6,358億円払い超）に比べて、4兆7,126億円の不足振れ。
	◎うち一般財政：2兆723億円の揚げ超（不足要因）。国債の発行額が償還を上回ったことに加え、租税揚げ、地方貸し回収などの不足要因が、交付金を中心とする余剰要因を上回ったため。前年（2兆3,145億円揚げ超）に比べて2,422億円の余剰振れ。
	(単位:兆円、()内は前年同月) ＜払いの主な項目＞ 　 ＜揚げの主な項目＞ 租税（還付金および消費税の地方向け配分等） 社会保障費 その他支払い 交付金 財政融資資金（郵貯預託金の払い戻し） 預託金(年金積立基金） 公債利子支払い資金(国債利払い) 0.5（0.4） 0.8（0.9） 0.4（0.4） 5.8（5.4） 1.3（3.9） 2.7（2.0） 1.7（1.6） 租税揚げ 財政融資資金 厚生保険の保険料納付 労働保険料納付 4.2（4.3） 5.8（6.5） 4.8（4.0） 1.0（1.0） ※ （参考資料：財務省「財政資金対民間収支」より）
	◎うち国債・FB:発行超過の2兆2,223億円。 前年実績の2兆9,528億円還収超から、5兆1,751億円の不足振れ。 (単位:億円) 　 実績 前年実績 前年比 国債 計 -28,866 -28,623 -243 発行 -125,172 -136,258 11,086 償還 96,306 107,635 -11,329 FB 計 6,643 58,151 -51,508 発行 -167,210 -152,676 -14,534 償還 173,853 210,827 -36,974 合算 総計 -22,223 29,528 -51,751 発行 -292,382 -288,934 -3,448 償還 270,159 318,462 -48,303 （日本銀行発表「日銀当座預金増減要因と金融調節」より　）
	《参考》：国債および政府短期証券の発行予定額内訳 （市中公募額、単位:億円） 種類 発行日 金額 　 種類 発行日 金額 20年 29日 8,000 TB1Y 20日 14,000 流動性供給 29日 1,000 TB6M 11日 20,000 15年変動 25日 11,000 FB3M 4日 42,000 10年 20日 19,000 11日 42,000 5年 25日 20,000 19日 42,000 2年 15日 17,000 25日 42,000
	◎うち外為勘定：　9月中、外国為替平衡操作は実施されなかった。 ◎うちその他　 ：　2,178億円の払い超。
	《参考》東京市場　直物対ドルレート 9月 月末 月中 月中最高値 月中最安値 17時時点 118.05 117.03 115.57 118.12 中心 117.80 117.01 5日 29日 （日本銀行発表「外国為替相場状況」より）
この結果、9月の資金需給は3兆7,387億円の資金不足となった 。前年同月（7,410億円資金余剰）に比べて4兆4,797億円の不足振れ。
〈金融調節〉
国債および短国の買入オペのほか、国債買現先や全店方式を中心とした共通担保資金供給オペにより、6兆4,301億円の資金供給が行われ、2兆6,914億円が当座預金に積み上げられた。　9月末の当座預金残高は11兆7,944億円（前年34兆1,067億円）、準備預金残高は10兆979億円（同31兆117億円）。

2．コール市場

中間期末越えが射程距離に入り始めたインターバンク市場であったが、「CPIショック」の影響による追加利上げ観測の後退感もあり、落ち着いた展開での9月入りとなった。ONは邦銀0.25％、外銀0.27％程度の出合いのあと、午後にかけてじり安となる展開が続いた。しかし、積みの最終日が近づくにつれて強含みの地合いとなり、特に13日午後から14日終日にかけては日銀による機動的な資金供給が実施されたものの外銀を中心に0.30％程度、邦銀についても誘導目標を上回る水準での出合いとなった。しかし15日の最終日当日は、朝方こそ外銀の調達で0.29％の出合いが見られたものの一巡後は低下基調となり、落ち着いた取引での着地となった。積み明けは、最終日における高水準の準備預金残高から積みの進捗が進んだため、落ち着いた展開が予想されたが、20日頃までは予想に反しての強含み・高止まりの展開となった。その後は落ち着いた展開へと戻ったが、ターム物では期末越え取引が意識され始め、月末越えレポ金利の高止まりを背景に、レートの上昇が見られ始めた。無担保コール1W物ではそれまでの0.29〜0.30％から0.35〜0.37％程度へ上昇し、月末越え共通担保資金供給オペについても、落札按分レートが0.35％程度へ上昇した。期末週に入ると、足元は相応に強含みの展開となり、特に外銀勢の調達レートは、その旺盛な資金需要により0.30％の出合いも散見された。一方、邦銀勢では期末の資金手当てが順調なためか、調達意欲の後退感さえも感じられ、邦銀と外銀の調達レート格差が顕著となっていった。ターム物は1〜2Wで0.3％台後半の出合いが中心となったが、オファーの様子見姿勢から出来高は低調であった。資金供給オペについても、28日オファーの期末期初物で按分落札レートが0.39％へと一段上昇した。 　期末当日の29日は、邦銀0.30％程度、外銀0.36〜0.38％程度と相応に強含んでの立ち上がりとなった。しかし邦銀勢では資金繰りに一服感も感じられ、9：20の即日資金供給後は早々にビッドが姿を消し、外銀についてもオペ後は0.33〜0.36％程度へと低下した。午後には外銀レートが0.39％程度に強含んだ。一方、邦銀については0.20％台での落ち着いた動きを見せるなど、ゼロ金利解除後初の9月中間期末を目立った波乱もなく通過した。

3．オープン市場

9月入り直後の短国市場は、年内利上げ観測の後退感から、全般的にレート低下地合いで推移した。このため、5日のTB6Mは平均落札利回り0.3737％、また6日のFB3Mは、平均落札利回り0.3520％と、ともに順調な入札結果となった。13日のFB3Mは、レートが下限域で推移する中、在庫確保目的から平均落札利回り0.3458％と、さらに若干低下した。14日のTB1Yは、利上げを意識した慎重な入札が予想されたものの、平均落札利回りは0.4893％と、利上げを織り込まない、かなり強めの水準となった。20日のFB3Mは、期末を控え慎重な見方もあったが、最後の年内償還となるため、店頭ニーズによる在庫確保の札が目立ち、平均落札利回り0.3412％とやや強めの結果となった。期末週に入ると、レポ金利の高騰からCPの一部では0.4％を超える取引も見られたが、短国では予想の範囲内の動きとなった。27日のFB3M（10/2発行）は、平均落札利回りが0.3440％と、前週とほぼ同レベルの結果となった。 　CP市場は、月初から上旬にかけて8,000億円程度の発行が見られた。利上げ観測の後退感等から購入ニーズはなお強いものの、レートの低下余地もほとんどなく、期越えレートは緩やかな順イールドカーブとなっていた。金利水準のフラット化は3ヶ月程度の比較的長めの期越え発行につながっている。中旬に入り、15、19、20日発行により週間の発行額は1兆2,000億円程度と活況。レートは横ばいで推移した。中旬を過ぎると、足元金利の強含みから慎重な購入姿勢が見られはじめ、期内物や1M程度の期内物がやや強含みとなった。期末週は発行が1兆5,000億円程度とかさんだものの、期落ちに比して小額であったため、順調な消化となった。月後半から徐々に上昇してきたレートも低下し、期末にかけて落ち着いた取引状況となった。

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